02-07 群英会：テック業界で働く人たちのキャリアパスと業界の洞察
テック業界で働く人たちがテーブルを囲み、キャリアの道筋、業界の見立て、そして今後数年で本当にやる価値のあることを語り合った。
金融キャリアの偶然性
金融業界でのキャリアの発展には、さまざまな偶然が詰まっています。ある友人が、とてもドラマチックな例を紹介してくれました。カーモデル出身の女性が、最終的に銀行の固定収益（固収）マネージャーになったというのです。彼女のキャリアはこうでした。カーモデルから債券セールスに転身し、美貌と、彼女を見出した目上の人の後押しもあって、銀行の債券トレーディング部門に入り、最終的に固収マネージャーになったのです。こうしたキャリアの歩みは、金融業界ではチャンスがいかに重要かを十分に物語っています。
伝統的なトレーディングから、クオンツ投資への考察
投資の話になると、ある人が鋭い洞察を示しました。お金は将来どんどん価値が下がっていくだろう、と。この判断の背景には、現代の金融システムへの深い理解があります。投資戦略については、ある人は自分は特にトレード型の投資家ではなく、プロジェクトの業績を理解したうえで判断することが多いと話していました。
注目すべきことに、数百億元規模を運用するプライベートエクイティ・ファンドでさえ、近年はクオンツ取引に押され、劣勢になっています。たとえば2024年には、200億元規模を運用する黒翼資産の社長をはじめ、知り合いのファンドマネージャーたちが、大規模言語モデルを使ったクオンツ取引を始めました。彼らのインターンが、AIモデルをクオンツ戦略に応用した論文をトップジャーナルに発表したこともあり、そのリターンは従来の裁量トレードをはるかに上回ったのです。
本当の希少資源：計算力とエネルギー
この角度から見ると、トレーダーの人的資源は、もはや中核的な競争力ではなくなっています。では本当に価値があるものは何でしょうか。計算力、エネルギー、そして電力です。将来、お金はむしろもっとも希少な資源ではなくなるかもしれません。
こうした考えに基づき、2020年ごろからすでに、GPUやHBMといった計算力関連の投資対象に投資を始めた人もいます。この投資ロジックは、重要な思考法を示しています。どんどん推論を重ね、何が本当に希少で、何が見かけだけの希少なのかを突き止めることです。
米中競争の視点から見た投資機会
振り返ると、当時の投資ロジックは少し未熟だったものの、確かにいくつかの重要なトレンドを捉えていました。2018年にトランプが当選すると、米中貿易戦争が激化し、中国の半導体産業は大きな圧力に直面しました。当時の考えは、中国の立場に立ったものでした。米中覇権争いの中心はすでにAI競争に移っていて、アメリカは暗号資産の金融システムやAIの分野で、すでに大きくリードしている、というものです。
中国が勝つためには、「力任せ」の道を歩む必要があるかもしれません。つまりデータ基盤を作ることです。もう一つの考え方は、人口が減少しているのに生産力が増え続けるという矛盾に直面し、物理的な世界の外に、デジタル世界の「二層の高架道路」を築くことです。仮想世界を通じて、生産力の過剰と労働需要の不足という問題を解決しようというのです。
マスクの壮大なループ
それに比べて、マスクはもっと壮大な解決策を思いつきました。それが火星です。仮想的な需要を作るのではなく、まったく新しい現実の需要の場を切り開いたのです。マスクのロボット、Optimus V3は非常に素晴らしいと言われ、シリコンバレーでそれを見た人たちは、テスラの株は買う価値があると口をそろえます。さらに重要なのは、V3は全面的にSiC（炭化ケイ素）デバイスを使っていることです。
マスクのループ思考はこうです。ロボットを火星に送り込み、火星を改造させる。計算力は宇宙に配置する。そこには放熱の問題も光害もないからです。エネルギーは宇宙太陽光発電で解決する。最後に、ロボットによって火星のテラフォーミングを行う。このループは、純粋なデジタル世界の構想よりも、はるかにマクロなものです。当時はそこまで遠くを見通すことはできませんでしたが、今になってようやくゆっくりと理解できるようになってきました。
インフラ投資の根底にあるロジック
当時の投資ロジックは次のようなものでした。中国がアメリカのAI優位に対抗するには、インフラの道しか選べない。インフラとは発電のことです。電力があるから計算力が生まれ、計算力があるからモデルに対抗でき、さらに中国の膨大なデータの優位に頼ることができる、というわけです。
このロジックに基づいて、サーバーを完全に分解してみたところ、GPUとストレージが最大の二つの部分であり、その次に通信接続チップや各種インターフェースチップがあることがわかりました。そこで、これらの半導体関連の銘柄をすべて買い入れました。さらにエネルギー部分として、太陽光発電、リチウム電池、蓄電池（液体蓄電を含む）も全部そろえました。当時の判断は十分に成熟していなかったかもしれませんが、これらの投資は今のところ、なかなか良い成績を収めています。
投資の詳細をめぐる議論
食事の席では、みんなが料理を楽しみながら、最近の投資について話し合っていました。ある人が、数日前に市場が大きく下落して損失が出たので、今は押し目買いを試みているところだと言いました。話題は具体的な投資対象、タワージャズに移りました。
タワージャズの投資価値
なぜタワージャズに注目するのでしょうか。それは規模の優位があるからです。現在、すべてのCPUのフォトマスク工程にはシリコンフォトニクス技術が必要です。以前はEMLを使っていましたが、今ではシリコンフォトニクスを使わなければなりません。そしてすべてのシリコンフォトニクスチップは、どの設計メーカーのものであっても、タワージャズでテープアウトしなければなりません。その能力を持っているのが、そこだけだからです。これは典型的な「ネック技術」の独占的優位です。
誰かがコードについて尋ねると、話し手はそれを公に共有するのは都合が悪いと答えました。もうあまりにも多くの人に知られてしまっているからです。ただ、そのロジック自体は注目に値するので、まずはみなさん自身で宿題をやってみてください、とのことでした。食事全体は和やかな雰囲気で、こうした深い投資の洞察が交わされていました。
