冷知識ブラインドボックス第18回
世界で最初の上場企業
東インド会社は、一度の航海をどのようにして売買できる株式へと変えたのか。
みなさんこんにちは、冷知識ブラインドボックスへようこそ。国慶節の休暇が明けたあと、話題の最前線に来ているものといえば、それはきっと株式でしょう。
「一本の大陽線で信仰が変わる」とよく言われます。多くの人が連休の終わりを指折り数えて待ち、市場が開いたら真っ先に飛び込もうとしていました。もちろん現実は厳しいものです。投資にはリスクがつきもので、ほんの数日で新人の株主たちは骨身にしみる投資家教育を受けることになりました。市場に入るには慎重でなければなりませんね。今日の冷知識ブラインドボックスでは、この「豚を屠る詐欺」の話……いえ、株式の物語についてお話ししましょう。
多くの人の夢を乗せる株式が、どのような偶然の巡り合わせによって発明されたのかを見ていきます。
世界で最初の上場企業は、登場したその日から頂点にありました。その平均年間配当利回りは18％にも達し、最も高いときには40％に達することさえありました。その水準の配当を200年にわたって出し続けることもできたため、全盛期のどんなP2P企業をも凌駕していました。そして、インフレを差し引いて計算すると、その時価総額は驚異的な7兆9000億ドルに達し、今の時価総額およそ3兆ドルのアップルの、2倍以上の価値があったのです。
どんな事業がそれほど儲かり、上場して利益を皆に分けられるほどだったのでしょうか。世の中にそんなうまい話があるのでしょうか。すぐに株を買えるのでしょうか。
ちょっと待ってください。この会社の財務報告書を開くと、主要事業の欄には太字でこう書かれています。「植民地貿易」。
それが、1602年に設立された世界初の多国籍企業であり、世界初の株式会社、オランダ東インド会社です。私たちの民族の英雄、鄭成功が追い払ったオランダの植民者とは、このオランダ東インド会社のことなのです。
物語は、壮大な大航海時代から始めなければなりません。大航海時代が始まった理由は、実はとても単純です。オスマン・トルコ帝国が巨大な大砲でコンスタンティノープルの城門を吹き飛ばし、東ローマ帝国が滅亡しました。その後、コンスタンティノープルは現在のイスタンブールに改名されました。
トルコへ行ったことがある方、あるいは世界地図を開いてみた方なら、イスタンブールの位置がとても恵まれていることに気づくでしょう。アジアとヨーロッパの交差点にちょうど位置し、地中海にもとても近いのです。東方から来た磁器や香辛料は、陸路のシルクロードを経由してここに運ばれ、そこからは海路で大量にヨーロッパ各国へ送ることができました。
ところが今、その商路は占拠されてしまいました。強欲なヴェネツィア商人たちがそれに乗じて値段をつり上げ、ヨーロッパの王室は苦しめられることになりました。どんなに蓄えが厚くとも、物価の狂ったような高騰には耐えられません。オスマン帝国を攻撃するために軍を派遣する？ それは夢物語です。しかも、ヨーロッパ各国は一つにまとまってはいませんでした。仕方がありません。東方の香辛料は料理をずっと美味しくしてくれるのですから、値段が高くなるのもやむを得ない、少しずつ節約するしかない、というわけです。
しかし、このままではいけません。誰か値段を下げる方法を見つけてくれれば、王室は喜んで投資するのに！ ポルトガルが真っ先に、航海者への「ベンチャー投資」を始めました。資金を出されたディアスとヴァスコ・ダ・ガマは、アフリカ南端の喜望峰を回って直接インドに至る航路を発見しました。これによって、トルコ人の独占は事実上打ち破られたのです。ポルトガルは今や、中間業者に差額を取られることなく、上流の生産者へ直接行けるようになりました。さらに、この情報の差を利用して、ほかのヨーロッパ諸国に商品を売ることさえできたのです。
スペインも負けてはいません。コロンブスを支援し、アメリカ大陸を発見させました。それに付随して得られたのは、ほとんど国家機密と言えるものでした。沿岸の水深、航路上の気象情報、そして安定した航路です。それらはすべて海図に一つひとつ丁寧に記録されました。ほかの国は、喜望峰を回ればアジアに行けることは知っていても、沿岸の水温や地理状況は知らず、喜望峰を越えたあとに船が長距離を航行するための、インド洋のモンスーンにもなじみがありませんでした。
自分で船を造り、人を派遣して、お金を払って経験を買うこともできますが、それは簡単ではありません。いつ奇襲されるかもわからないからです。それなら、ポルトガルという仲介者の商船を使って荷物を運んだほうがましだ、というわけです。こうしてポルトガルは、東方航路を100年以上にわたって独占しました。
ただ、後発者にはカーブでの追い越しのチャンスがあります。何だと思いますか？ それは盗み、言い換えれば、商業スパイです。ここで、オランダ商人の大英雄、ヤン・ハイヘン・ファン・リンスホーテンを紹介しましょう。ここでは「老楊」と呼ぶことにします。
老楊はオランダに生まれ、家族と一緒にポルトガルへ移り住んで生計を立てていました。その後、教会に入り、ポルトガル領インドに赴く仕事を得ました。当時、スペインとポルトガルには紳士協定がありました。ポルトガルは東方のインドへの航路を独占し、スペインはアメリカへの航路を独占する、というものです。しかし、スペインはなおも諦めきれず、東方航路からも分け前を得ようとして、教会を通じて大量のスパイを送り込んでいました。
老楊にも独自の算段がありました。当然のようにスペインのスパイになり、インド航路沿いの気候、水文、風土・人情の情報をスペインのために集めました。しかも、それだけでは飽き足らず、東アフリカからアラビア海、さらにはマラッカまでの海の情報も、こっそり集めていたのです。その働きぶりはポルトガル人を感動させ、彼は大きく昇進しました。スペイン人も老楊をとても高く評価しました。
14年間のスパイ生活ののち、1595年、老楊は大量の資料を携えてヨーロッパに戻りましたが、そのとき彼は誰も想像しなかった道を選びました。それは、祖国オランダを立ち上げることです！
同じ年、オランダ最初の遠洋艦隊が出発しました。老楊が提供した航海の攻略書を携えた4隻の船、247人の乗組員、100門の大砲が、ポルトガル人と道中の海賊による海上封鎖をかいくぐりました。まるまる15カ月かけて、ついにジャワ島にたどり着きました。現在のインドネシアのジャカルタのすぐ隣です。そして一気に、スペイン人の独占を打ち破ったのです。
ポルトガル人の東方航路の独占が打ち破られたことで、目を開かれたオランダ人は船隊を次々と送り出し、その力と富はますます大きくなりました。1595年から1602年のあいだに、小さなオランダでは14の貿易会社が現れました。一回の航海あたりの平均利益は400％でした。しかし、すぐに過当競争になりました。どの船も出航時期がほぼ同じだったため、目的地に着くと、みな一斉に現地の品物を買い付け、現地の物価は暴騰したのです。さらに、各船が積んでいた刃物や火器もほぼ同時に到着し、一緒に荷下ろしされました。そのため、目的地側では突然、買い手市場になり、よい刀剣や火縄銃を好きなだけ選べる状況になってしまったのです。
ボスたちはこれを見て、このままではいけないと気づきました。会社同士の過当競争を避けるため、14社は自然に、一つの合同会社を作って価格を維持しようと考えたのです。
こうして1602年、東インド会社が設立されました。イギリスの東インド会社より2年遅く設立されたものの、いくつかの金融イノベーションによって、その後の発展はイギリスの東インド会社を完全に圧倒し、規模は10倍にまで成長しました。
大航海時代の造船は高くつき、航海も危険でした。一つ不注意があれば、船は転覆してしまうこともあったのです。オランダの富裕層がどれほど裕福であっても、大航海時代のスープを少し味わったにすぎず、この種の損失を一人で背負えるほどの金持ちではありませんでした。
一方、オランダの人々はお金儲けへの熱意が非常に高まっていました。遠くから戻ってきた船が競売会場に運ばれ、利益率が何倍にもなるのを目の当たりにしていたので、彼らもぜひ参加したいと熱望していました。
そこで一つの大胆な構想が生まれました。会社を売買できる品物にできないだろうか？ 下へと細かく分割し、買いたい人なら誰でも買えるようにする。リスクを国民全体に分散させる。こうして、株式という概念が生まれたのです。会社の所有権を証明する証書を取り出して取引するという、革新的なものでした。そして出資した投資家は、その証書を通じて会社の配当に参加できたのです。
1606年、人類史上初めてのIPOが誕生しました。オランダ東インド会社は、アムステルダム証券取引所で、オランダの人々に向けて初めて株式を発行したのです。こうしてリスクは確かに国全体に分散されましたが、それが後の金融危機の伏線にもなったのです。
今回の冷知識ブラインドボックスはここまでです。次回の冷知識ブラインドボックスでは、オランダ東インド会社をめぐって起きた、波乱に満ちたドラマを紹介します。最初の空売りや、インサイダー情報を使った取引など、人間性をめぐって繰り広げられたさまざまな駆け引きが、現代の株式市場にどのような影響を与えたのかをお話しします。
